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互联网相关产业8只概念股价值解析

文章来源:网络整理  发布时间:2017-07-11 10:03

  思创医惠:增资华洁医疗加码医疗耗材,医疗人工智能产品化变现可期
  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵 日期:2017-05-02
  事件

  思创医惠(300078.SZ)于4月25日晚发布2017年一季报,公司一季度实现营收2.12亿元,同比降低2.42%,实现归属母公司所有者净利润3405万元,同比增长25.55%,实现基本每股收益0.08元/股。

  公司以自有资金向华洁医疗增资2,500万元人民币。投资完成后,公司持有其75%股权。

  一季度业绩略低于预期,智慧医疗成主要利润来源公司一季度实现营收2.12亿元,同比降低2.42%,实现归属母公司所有者净利润3405万元,同比增长25.55%。RFID业务订单量萎缩,EAS收入小幅增长,传统标签业务收入下滑拖累公司整体营收;智慧医疗业务稳步推进,募投资金到位释放财务费用压力,医慧科技获得1500增值税退税;受市场竞争加剧、公司研发投入加大等因素影响,费用率出现一定程度上涨,一季度智慧医疗业务贡献了大部分利润。

  增资华洁医疗加码医疗耗材,智慧医疗业务结构优化提升利润率公司以自有资金2500万增资华洁医疗,借助华洁医疗在医疗被服洗涤行业的管理经验与多家大型医院渠道资源,通过医疗耗材新产品智能被服,可以实现对医疗纺织物品从洗涤、运输、院方管理、回收、分拣等多环节可及连贯的全程智能化管理,看好公司医疗信息耗材产品的增长。同时,随着“智能开放平台+微小化应用”从卖系统到服务收费模式的转变,我们认为低毛利的物联网架构业务占比还将下降,智慧医疗业务的利润率将随着医疗耗材产品的快速增长和智能开放平台服务收费模式的转变得到进一步的提升。

  医疗人工智能加速落地,产品化应用变现可期截至目前,沃森联合会诊中心相继在浙江省中医院、天津市第三中心医院、番禹区肿瘤研究所、苏北人民医院成立,会诊通道打通了医疗区域信息平台统一签约医院及医联体各单位卫生数据,预计今年Watson肿瘤医生助理可推广20家医疗机构,公司自主研发产品的手足口病诊断机器人,已开始面向儿童提供准确、及时的智能辅助诊断服务。我们认为,2017年公司母婴卡、手足口病诊断机器人、Watson肿瘤医生助手等人工智能产品变现将初步实现。

  投资建议智能床等医疗耗材产品市场反响良好,随着智能被服等新产品投入市场,智慧医疗业务结构持续优化,带动公司利润高成长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.58/0.72/0.90元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:医疗耗材业务推广低于预期,人工智能产品落地低于预期

  高新兴:符合预期,关注下半年投资机会
  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成 日期:2017-07-07
  公司发布2017年半年度业绩预告:公布2017年半年度公司实现盈利17,000.00万元~19,000.00万元,相比去年同期13,210.87万元,增长28.68%~43.82%。

  增速符合预期,下半年订单确认有望加速业绩释放

  从本次半年度预告的盈利情况来看,公司业绩相比去年同期有所增长,增速放缓。但上半年新订单拓展顺利:公司公布预中标海城市社会立体化防控体系建设项目,总投资金额为21,470万元,占公司2016年度营业收入的16.42%;公司公布预中标黎平县2016年“天网工程”(公共安全视频监控建设联网应用)项目,中标金额67,08.50万元,占公司2015年度营业收入的6.21%,一系列项目中标将对公司经营业绩产生积极影响。另外,根据前期统计,公司在2016年年底尚有未确认的约15亿以上在手订单,对于2017年的业绩增长有较大的支撑。随着后续相关订单的确认以及新订单的拓展,后续季度业绩有望持续释放。

  智慧城市及铁路行车安全业务延续良好增长态势

  智慧城市方面,公司目前平安城市业务发展势头良好,突破广东省向全国范围获取订单,并进一步向智慧城市方向延伸。在2016年公司接连中标大项目的基础上,总结和积累实施大型智慧城市项目的成功经验,目前宁乡、清远、喀什、张掖智慧城市PPP项目进入勘察深化设计阶段。铁路行车安全方面,公司先后收购创联电子与国迈科技,布局铁路与信息安全,公司预计将在2018年迎来铁路部门大规模采购和换装,期待业绩持续增长。

  看好物联网和大安全业务布局,维持“买入”评级

  公司“视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展,目前又收购中兴物联股份。公司目前在手订单饱满,平安城市仍将贡献更大的业绩空间,高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技,实现“大安全”重要布局,向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着安防行业市场规模的进一步扩大,未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。三期员工持股推出,彰显公司未来发展信心。我们预计2017-2019年公司净利润分别为4.2/5.3/6.5亿元,对应33/26/21倍市盈率(未考虑中兴物联并表)。当前公司业绩优良,考虑到公司未来3年继续快速增长预期,以及质地优良公司的产业链外延,维持“买入”评级。

  宜通世纪:传统主业再传捷报夯实业绩,万物互联有望提速
  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐海清 日期:2017-05-27
  事件:公司公告收到《中国移动通信集团广东有限公司2017-2019年网络综合代维服务采购项目》的中标通知书,中选份额8%,服务时间范围为2017年4月1日至2020年3月31日。

  此前,于5月19日和5月2日,公司分别公告成为《中国移动2016年至2017年通信设备安装工程施工服务集中采购(补充采购)(广东)项目》和《中国移动广东公司2017-2018年广东移动室内覆盖系统施工公开招标项目(常规室分系统)》的中标候选人。

  我们点评如下:

  网络工程服务再获订单,继续巩固广东优势区域,有力夯实业绩。

  市场对公司的网络工程、优化、运营服务等传统主业存在疑虑,而我们认为公司在广东地区依然占有较大的优势,近期中标的几个项目很好印证了我们的判断,同时去年公司成功扩张到江苏、浙江、湖南、湖北、云南、四川、河南、山东、广西等多个省份,客户也从中国移动逐步增加了中国联通、中国铁通等,正有效地在巩固广东、贵州等原有的大本营前提下逐步扩张全国市场,整体份额呈现持续上行的态势。

  联手国际物联网巨头布局CMP+AEP平台,充分享受物联网高增长红利。

  CMP平台在2015年6月上线后用户高速增长,16年年报注册用户达3000万,付费用户达1000万,实现净利润819万元。受益车联终端等垂直领域的快速发展,预计17年有望达到7000万注册用户和3000万付费用户,带来超过0.4亿元利润增厚。此外,公司与欧洲领先的Cumulocity合作推出夸克云(Quark)AEP平台,依靠产品的完善性(API接口丰富),以及与CMP平台的客户协同性,AEP平台业务有望复制CMP平台的高增长。

  NB-IOT网络接近完成,万物互联接入有望提速。

  三大运营商正快速部署NB-IOT网络,中国电信已明确计划年中完成全国网络覆盖并开通商用,联通和移动也在快速跟进。NB-IOT网络的商用,将是物联网大潮的重要里程碑。同时,芯片厂商正在快速量产相关芯片,华为海思已经开始每月过百万的出货,高通和中兴微等也在快速推进,预计随着芯片的快速放量以及运营商对终端模组的大力补贴,克服最后一关的成本问题也指日可待。

  万物互联接入有望提速。

  投资建议:公司网络服务传统主业捷报频传夯实业绩基础,同时随着NB-IOT网络的建成商用以及芯片量化的推进,万物互联有望提速,公司卡位CMP+AEP平台,有望大幅受益。考虑倍泰健康的并表因素,我们预测2017-2019净利润分别为2.8、4.0亿元、5.3亿元,对应增发募集配套资金摊薄前的PE为36、25和19倍。给予买入评级。

  东方财富深度报告:流量龙头,蓄势待发
  类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:丁文韬,王维逸,胡翔 日期:2017-06-27
  券商业务逆势起航,显著协同推动经纪业务份额大幅提升: 1)公司收购东方财富证券后高效整合并优化收入结构,2016年券商业务收入比重大幅提升至49%,成为新的权重业务。2)依托互联网金融平台海量用户优势+超低佣金率(0.029%),东方财富证券经纪业务市场份额大幅攀升至1.52%,目前已超越东吴、兴业、国金等中型券商,同时,互联网证券轻资产运营的利润率高于传统券商,保证业绩同步高增长。3)受益于母公司平台用户转化,两融业务市场份额迅速提升至0.62%,推动2016年利息收入同比增长146%。由于两融业务存在滞后效应(新开户客户需6个月后才能开启两融业务),预计两融业务后续将逐步发力,为公司贡献显著增量业绩。

  流量优势稳固+变现渠道多元化,互联网金融生态圈布局完善:公司核心流量优势持续保持领先,依托东方财富网、天天基金、Choice终端等平台积淀了大量的活跃用户。其中,东方财富网日均覆盖人数持续8年以上位居垂直类财经网站第一,是名副其实的流量龙头。基于流量优势,公司近年来积极布局证券、征信、互联网保险、小额贷款、财经直播等金融业务,满足投资者一体化、全方位的投资需求。未来公司将进一步依托流量+数据+牌照+场景,通过多元化变现渠道,构建财富生态圈,打造一站式互联网金融平台。

  从基金销售到券商业务,两次转型稳步推进流量变现:1)公司自2012年取得第三方基金销售资格后,开启第一轮流量变现转型。2015年基金销售规模达7344亿元,实现收入24亿元,同比增长500%,成为当年业绩爆发的核心驱动力。2)公司旗下“东方财富股吧”凭借先发优势,率先聚集了大量投资者用户,成为国内社交投资平台龙头。同时,由于用户通常出于投资交流的目的访问,平台用户黏性更强,客群质量优异,使公司券商业务充分受益。3)我们认为,公司第一次流量变现转型大获成功,推动业绩、市值高增长,考虑公司品牌知名度与市场影响力已显著扩大,预计以券商业务为核心的第二轮转型成效将更加显著。

  投资建议:

  公司流量优势稳固,金融生态圈布局完善,以券商业务为核心的二次转型前景光明。政策方面而言,未来持续监管是常态,维护健康稳定的市场利好龙头公司。估值方面,自从市场大跌以来市值大幅萎缩,市场反弹公司均显著滞涨,安全边际较高。利用分部估值法,预计公司2017年合理估值约581亿元,对应股价13.5元。预计公司17、18、19年归母净利润分别为8.10、10.29、11.89亿元,对应EPS分别为0.19、0.24、0.28元,看好公司长期发展前景,维持“增持”评级。

  风险提示:1)证券市场景气度波动对业绩造成影响;2)互联网金融行业竞争加剧;3)监管趋紧抑制互联网金融创新。

  同花顺:人工智能加持流量入口,科技金融龙头增长可期
  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵 日期:2017-05-08
  成长属性抵消周期属性,2017年利润有望保持增长。

  市场较为担心同花顺业绩与市场环境相关性较大,周期属性占主导因素。

  通过我们对同花顺业绩的拆分,我们发现1.相比2015年末,2016年末预收款项仅下降2.7亿元,2017年将至少确认6.1亿元营收,2.券商对客户资源的抢夺升级,作为流量入口,同花顺开户导流业务有望持续快速增长,3.ToB端销售市场渗透率提升,iFinD有望超越东方财富choice成为市场排名第二的机构金融终端,4.人工智能协助创新业务迅速成长,辅助资管、舆情管理有望获得跨越式发展。综上,我们认为同花顺有望迅速摆脱周期性对业绩的影响,进入成长轨道。

  ToC端与ToB端业务渗透率与ARPU值均快速提升。

  ToC端用户加速向移动端迁移,同花顺坐拥移动端近3000万月活用户。在人均可投资资产迅速上升的同时,同花顺积极拓展C端用户服务种类与变现渠道,2015年上线的投资机器人获得市场较大认可,此外开户导流、基金代销、贵金属交易、美股开户等业务也蓬勃发展为公司提供持续成长能力。ToB端业务,一方面加强地推团队的建设,另一方面加大研发投入,服务与产品均获升级。创新业务中,与泰达宏利的辅助资管数据服务业务有望迅速复制,为上市公司提供的舆情监控服务也已斩获订单,定增平台业务持续推进。我们认为同花顺两条业务主线发展逻辑清晰,有望实现多点突破。

  人工智能加持流量入口创造全新商业模式,打开ARPU值天花板。

  公司作为流量入口拥有海量C端与B端数据,作为人工智能核心竞争壁垒的数据资源有望提升同花顺语义理解算法准确度,进而创造全新商业模式:1.C端投资机器人将融入人工智能算法,并为C端用户提供量化策略,帮助用户实现超额收益,2.将海量数据整合为量化因子,为基金提供辅助资管数据服务,3.跟踪用户行为,为上市公司提供舆情监控与管理服务。我们认为一旦形成“数据-算法-商业模式”的稳定传导链条,同花顺将建立强大竞争壁垒,也将驱动业绩迅速成长。

  首次覆盖,给予“买入”评级,2017、2018年预计营收19.9,24.9亿元,净利润13.0,16.2亿元,对应2017,2018年市盈率23.4,18.8倍,6月目标价76.50元/股。

  风险提示:1.市场活跃度迅速下降,用户采购意愿不及预期,2.产品研发与推广速度不及预期,3.政策调整导致部分业务不能如期开展。

  启明星辰:行业景气公司优势显著,全年业务趋势向好
  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:钱路丰,周德生 日期:2017-06-29
  对比中美产业状况,国内网络安全行业有望复制美国01年以后的十年黄金发展期。安全产业是信息化后周期产业,安全产业的发展依赖于信息化水平的提升与互联网的普及。对比中美安全与IT产业发展状况,当前我国无论从信息化水平(IT投入占GDP比重1.3%)与互联网渗透率(50%左右)还是网络安全投入占比(14年2%)均与美国01年相当,随着中央网络安全小组成立与网络安全法实施的催化,我国网络安全行业有望复制美国01年后的十年黄金发展期(安全投入占比从2%提升到11%,几乎每年提升1%)。此外,随着工业4.0、云计算、物联网与人工智能等产业发展,联网终端数量快速增加,应用涉及社会价值逐渐提升,网络安全重要性越发现先,也带来新的安全投入需求,所以我们认为受到多因素共振影响下未来我国网络安全行业将能够持续保持25%以上的快速增长。

  公司技术、品牌与平台优势明显,市占率有望逐渐提升。公司(入侵检测)与天融信(防火墙)、绿盟科技(入侵防御)、深信服(内容管理与VPN)均是从单一产品线起家,公司12年上市以后并购网御星云,使得UTM与管理平台市场份额跃升行业第一,防火墙(第四)、VPN(第二)与入侵防御(第二)等产品市占率也位居前列,成为国内优势产品线最齐全,整体市场份额第一的网络安全龙头厂商。加上近几年公司利用资本市场整合书生电子、合众数据等厂商继续完善公司产品线,同时借助规模与平台优势持续提升各产品线市占率,在产品、技术、品牌与客户资源方面建立了相比其他厂商较大优势,在未来行业竞争中有望能够持续提升各产线的市占率,有望保持高于行业增速的快速增长。 对比美国信息安全龙头公司赛门铁克19%的市占率,国内安全行业市占率第一的启明星辰只有8%,我们认为随着龙头公司的品牌、渠道与规模优势逐渐显现,国内安全行业市场份额将逐渐向龙头厂商逐渐聚集,龙头厂商发展空间巨大。

  与云南省政府和腾讯云战略合作,龙头优势开始显现。此前公司政府销售模式主要是对接各个需求部门,客户分散销售效率较低,此次依托公司综合实力与品牌影响力与省政府战略合作,未来将通过省级合作与需求部门对接的销售方式,将大大提升在该省的市占率,同时提升公司营销效率。此外,公司正积极与其他省份进行接洽,有望实现创新模式的异地拓展。与腾讯云战略合作主要在政务云方面展开,公司与腾讯共同为政府客户提供解决方案,合作以后双方一方面能够相互导入客户资源,腾讯会向客户优先推荐公司的产品,另一方面公司会为腾讯的解决方案提供安全方面的增信,使得双方利益最大化。公司近期与云南省政府和腾讯云战略合作一方面显示了公司的综合实力,另一方面将显著提升在政府领域的市占率水平。

  综合来看,我们认为公司未来有望享受行业景气与市占率提升的共振影响,从而保证业绩能够持续高速增长。

  投资建议与估值

  我们预计2017/2018/2019年公司EPS分别为0.50/0.69/0.85元,对应PE分别为37/27/22倍。考虑到网络安全行业快速增长,同时行业市场份额逐渐向龙头公司集中,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

  风险

  1、行业增长下滑;2、商誉减值风险;3、股东减持风险。

  水晶光电:进入第二轮成长周期
  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:农冰立 日期:2017-03-27
  事件:公司公布2016年年报及2017年Q1预告,2016年公司实现营业收入16.80亿元、净利润2.54亿元,较去年同期分别增长42.20%、70.05%,业绩实现大幅增长。同时今年一季度利润预计增长50-70%。

  公司光学业务增加晶圆级滤光片和窄带滤光片及组立件,光学识别将是指纹识别后最重要的行业变化趋势,3D生物识别未来空间巨大。我们在公司的年报中可以看到精密光电薄膜元器件一类中确定增加了晶圆级滤光片用于晶圆级封装镜头,窄带滤光片及组立件用于政务识别、动作追踪、空间建模等领域。今年国际大客户有望采用940nm的结构光3D人脸识别传感器,应用除脸部识别外甚至有望对整个世界进行三维重构,水晶是产业链重要供应商。公司此前公开募投预案,公司生物识别滤光片组立件的年产能将增加25,000万套。我们预计光学传感器在智能手机中的应用将在未来五年达到现在指纹识别的渗透率。

  双摄是去年业绩增加的主要原动力,今年行业渗透率上升将持续受益,稳定的大规模生产能力是公司竞争优势。公司目前是全球OLPF和IRCF生产产能最大的企业。公司新厂房产能扩充中,在建工程增加77%,预计将在此次的双摄切换中受益。从年报中可以看出,精密光电薄膜元器件16年实现收入13.15亿元,15年8.61亿元,同比增长52.71%,毛利率上升4.25%,但是就量来说16年销售75,787万套,15年销售62,991万套,均价由15年的1.37元提升到16年的1.74元,随着双摄渗透率提升和包括潜望式摄像模组等新结构的应用,我们预计这一价格仍将大幅提升。公司作为全球消费类镀膜产能最大公司,将享受光学升级带来的价值量提升。整体行业的扩产也会带来公司持股的光驰业绩增加:公司16年投资受益大幅增长。

  新型显示持续发展,LUMUS与短焦微投今年有望开始贡献利润。公司代工Lumus,单机价值估计2000元,且具备光波导镜片生产能力,年出货量预计30万台。募投增强现实(AR)投影引擎技改项目达产年的年销售收入预计为62,400万元,预计创造税后净利润约8,171万元。公司推出E100和EX60超短焦产品,技术全行业领先,有望通过互联网合作模式渗透家庭及工作场景,今年将以客户需求推动相关技术的深入研发和产品量产工作。公司16年参股LUMUS1.3%和北京朝歌数码4.76%,预计未来在AR方面公司能够持续加大投资。

  盈利预测与投资建议:暂不考虑增发摊薄,预计17-19年公司净利4.14亿\6.27亿和8.58亿元,对应EPS0.47\0.71和0.96元。维持公司目标价31.33元,相当于2017年50倍PE,维持“买入”评级。

  风险提示:双摄渗透不及预期;新产品开发不及预期

  亚太股份:1Q17业绩符合预期,期待新项目贡献
  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:崔琰 日期:2017-05-08
  事件概述:

  公司发布2017年一季报:实现营收10.27亿元,同比增长21.3%;归属于上市公司股东的净利润0.44亿元,同比增长2.3%。同时公司发布2017年中期预告,预计公司实现归母净利润0.79亿元-1.19亿元,同比增长-20% -20%。

  事件评论:

  1Q17业绩符合预期,1H17有望企稳。1Q17公司实现营收10.27亿元,同比增长21.3%,环比增长3.8%;归母净利润0.44亿元,同比增长2.3%,环比增长131.6%。公司业绩基本符合市场预期,预计1H17业绩有望企稳。

  期内,公司营业收入提升主要由于:1)主营产品质量获得合资车企认可,加快向大众、通用、神龙等品牌渗透;2)汽车电子控制系统符合底盘电控化趋势,业绩增长较快,未来有望成为公司业绩新增长点。而公司净利润未随销售收入同步增长的主要原因在于:公司募投项目处于建设期尚未达产,折旧费用、研发投入等费用不断增加。

  1Q17盈利能力向好,电子化有望改善盈利水平。1Q17毛利率17.9%,同比增长1.1pp,环比增长2.8pp;1Q17净利率4.4%,同比减少0.8pp,环比增长2.4pp。费用方面,公司销售费用率同比增长0.2pp,环比减少0.6pp;

  由于近期研发费用增长较多,管理费用率同比增长0.9pp,环比基本持平;

  财务费用率同比减少0.2pp,同比增长0.5pp。此外,公司汽车电子控制系统产品技术附加值高,未来业绩增长有望继续提升公司整体盈利能力。

  公司有望向市场提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。公司向启创、智波科技(集团入股)、钛马信息、苏州安智,整合控制算法、环境感知、车联网和系统集成资源,结合自身电控制动技术,意图打造最完整的智能驾驶平台。此外,公司拟发行可转债募集不超过10亿元资金用于新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块和制动系统电子控制模块的技改项目,未来有望向市场提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。

  投资建议:

  公司作为制动系统龙头,传统主业稳定增长,并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车,构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈,未来发展看好。预估17-18年EPS 分别为0.25、0.31元,对于PE 为47X、38X,受所在行业估值中枢下调影响,下调公司目标价至16元,维持“买入”评级。

  风险提示:汽车销量不如预期;各项目进展低于预期。

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